房地產周期性回暖 提振不銹鋼花紋板持續性存疑

房地產行業回暖勢頭強勁。國家統計局數據顯示，今年一季度，全國商品房銷售額增長54.1%，房地產開發投資同比增長6.2%，房屋新開工面積漲幅高達19.2%。

二線核心城市銷售暢旺在第一季度表現得尤為明顯。受益于此，不少原本已經關停的鋼鐵企業也在四五月份重新點火。

即便如此，作為國民經濟的支柱產業，在經濟下行、庫存過剩、需求萎縮的背景下，房地產業周期性見頂的跡象已經隱現。業內人士也普遍認為，房地產投資規模保持迅猛增長幾無可能。

此番格局下，鋼鐵產業前景難明、去路多艱。

回光返照的一季度？

一系列的刺激政策后，房地產業在第一季度全面開花。國家統計局發布的數據顯示，今年一季度，商品房銷售面積2.43億平米，同比增長33.1%；銷售額18524億元，同比增長54.1%。

此外，全國房地產開發投資增速也迎來兩年來的首度回升。發改委數據顯示，一季度全國房地產開發投資17677億元，同比增長6.2%，其中，住宅投資增長4.6%。房屋新開工面積28281萬平方米，同比增長19.2%，其中，住宅新開工面積19271萬平方米，同比增長14.8%。

與此并行的是，標桿房企拿地的積極性也顯著提升。中原地產數據顯示，2016年一季度，保利、萬科等標桿房企購地總額為1187.3億元，同比上漲16.8%；其中，二線城市拿地的總額為636.47億元，占拿地總額的比例達到53.6%。

房地產銷售火爆和投資回升，又帶動了鋼鐵等產業鏈上產品需求的增加。鋼鐵行業統計局數據顯示，我國建筑用材占整個鋼材消費量的50%左右，其中房地產建設用鋼又占建筑用鋼的60%以上。作為鋼鐵行業重要的下游行業之一，毫無疑問，房地產行業的一舉一動都將牽動鋼鐵產業的神經。

去年受到房地產行業整體下滑的影響，鋼鐵行業遭遇大規模虧損。自從中央財經領導小組提出“供給側結構性改革”后，鋼鐵行業在全產業過剩、虧損的大背景下，成為去產能的重點對象。今年二月，國務院公布《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》指出，將在近年來淘汰落后鋼鐵產能的基礎上，從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產能1億-1.5億噸。

然而今年以來，隨著房產行業的回暖及鋼材價格的普漲，不少已經停產的鋼鐵企業又重新點火。最明顯的是3月份，當月房屋新開工面積同比增長19.2%，鋼鐵行業短期從供過于求轉為供應偏緊，引發鋼價飆升，鋼企利潤漲到300元-500元/噸的歷史較高水平。

利潤上升吸引了鋼廠復產。國家統計局數據顯示，3月我國粗鋼產量同比增長2.9%，折算下來3月粗鋼日均產量227.9萬噸，已接近230.97萬噸的峰值水平，開工率達到99%。鋼材價格火爆上漲不僅出現在期貨市場上，由于建筑活動突然加速導致鋼材短缺，現貨價格也在反彈。

根據調查，隨著國內鋼材價格急升和鋼廠增產，全國已有68座高爐恢復了生產，估計產能達到5000萬噸，小型鋼廠的產能利用率也從1月的51%提高到58%。

鋼鐵前景存疑

業內人士普遍指出，本輪房地產市場回暖的可持續性存疑。

民生證券研究院執行院長管清友強調，目前房地產投資和銷售反彈的大背景是庫存高企，而且從多個口徑來衡量，目前的庫存都比上一輪反彈更為嚴重。

民生證券的數據顯示，從1999年有數據以來，房地產累計新開工180億平米，累計新房銷售只有123億平米，中間差高達57億平米；更可怕的是，在高層提出“千方百計”去庫存后，近兩年來的新開工面積仍然大于銷售面積，2015年累計新開工15億平米，顯著大于當年13億平米的銷售面積。2016一季度的新開工面積2.83億平米，仍大于銷售面積2.43億平米，這意味著潛在庫存又新增了4000萬平米。“去庫存事實上還沒有開始。”

從歷史上看，房地產市場自2010年以來出現了兩次明顯反彈，一次是2013年初，房地產開發投資同比增長從2012年底的16.2%增至22.8%，商品房銷售額同比增長從2012年底的10%飆升至70%；另一次是今年初，房地產開發投資同比增長從去年底的1%增至6%，商品房銷售額同比增長從去年底的14.6%飆升至54.1%。

管清友指出，上一輪反彈最終被證明是回光返照，這一次也不例外，而且從多個口徑來衡量，目前的庫存都比上一次還要嚴重得多。在此背景下，鋼鐵行業前景難言樂觀。

事實上，鋼鐵行業整體趨冷的趨勢從未改變。彭博數據顯示，2015年全球鋼鐵產量中，中國的鋼鐵產量（8億噸）就已超過全球鋼鐵產量的一半。而根據世界鋼鐵協會數據，2015年，全球鋼鐵需求量才15.13億噸。預計2016年需求繼續下滑。

受到中國經濟放緩的影響，中國國內本身能夠消化的鋼鐵產能將繼續下降。根據世界鋼鐵協會的估測，2016年中國國內鋼鐵需求將下降2%。

此外，中鋼協最新數據也指出一季度鋼企表現仍然令人失望，同比增虧持續擴大。一季度中鋼協會員鋼鐵企業利潤總額為凈虧87.48億，比去年同期增加虧損76億，同比增虧659.51%。中鋼協會員企業一季度實現利稅54.61億，比去年同期大幅減少100億，利稅同比降146.52%。僅虧損面有所縮窄，由去年同期的51.52%減少至今年一季度的36.36%。

在國際市場上遭遇到更為嚴峻的貿易摩擦也為鋼鐵行業的前景蒙上陰影。蘭格鋼鐵研究中心統計，今年1到4月份，其他國家對中國鋼材產品發起了共15項貿易救濟調查，比起去年同期的8起，接近翻倍增長。此前數次貿易摩擦，均為中國的鋼鐵行業帶來了負面的影響。

“剛性需求”不再

房地產復蘇帶動的鋼價回升、復產是否可持續，在4月份的樓市表現中可見一斑。

中原地產研究中心統計數據顯示，4月54城市合計住宅簽約35.47萬套，環比3月份的39.5萬套下調了10.2%。

一線城市跌幅最明顯，成交量下調接近2成，二線城市也有所回落，跌幅11.4%。整體看，市場在一季度沖高后，出現了放緩現象。

中信建投分析師黃文濤、胡艷妮最新研報顯示，進入5月份，本輪房地產和基建投資帶動的短期經濟回暖慣性猶存，但疲態初顯。一線城市房價上漲過快，前期很可能有限購政策實施前的緊急過戶行為會透支未來的購房需求，加之一線城市限購政策的全部升級，未來銷售回暖是否可持續存疑。

研報指出，一線城市房價和成交數據回落，將很有可能影響到二三線城市，從而給房地產投資帶來較大不確定性。此外，從高頻數據看，4月上旬房地產銷售也的確出現了環比增速下滑現象，一、二、三線城市環比增速下降43.2%、25.2%與25.2%。

但更根本的問題是需求基本面已變。管清友指出，長期來看，房地產需求主要取決于三類剛需，即婚齡剛需、遷移剛需和改善剛需。目前房地產市場的這三大剛需已漸漸萎縮，未來市場需求有每況愈下的風險，投資反彈可能為未來的房價埋下更大的風險。

受房地產影響，廣發證券分析師李莎預計，二季度鋼鐵行業復產節奏將顯著超于一季度，供給端將持續擴張，鋼材供需形勢持續改善，但邊際效應減弱。

中泰證券分析師則認為，鋼價已步入尋頂期。基于2015年底的鋼價反彈源自需求的復蘇，當前鋼鐵需求主要受旺季和經濟復蘇周期左右。需求的季節性頂部將出現在二季度的中段，因此鋼鐵需求能否維持擴張趨勢，將取決于經濟復蘇周期能否在二季度中段之后繼續維持。地產投資周期頂部可能會出現在二/三季度的某個時間點，屆時可通過觀察地產銷售先行指標進行預估。